环保之家讯：hbzhan内容导读：新一轮环保投资启动,脱硝是主力市场:2011年《火电厂大气污染物排放标准》加大二氧化硫、氮氧化物、烟尘的减排力度,并将汞纳入了减排标准,将拉动火电厂下一轮环保投资。3月山东省已带头试行脱硝电价,政策和补贴刺激下,脱硝将成为本轮环保投资的主力市场。
借鉴脱硫历史,研判脱硝改造市场将高速增长:脱硝标准和电价的及时出台,提高了电厂投建脱硝设施的强制性和积极性。同时脱硫十余年的发展,已完成了国内节能环保产业的设备国产化,为脱硝市场的启动提供较强的产业基础和技术后盾。政策落定后强制性投资将带动电厂脱硝改造市场高速增长。
脱硝市场空间巨大,2012-2013年呈递增态势:预计存量机组实际将进行脱硝改造的比例约70%-80%,十二五期间将新增2-2.5亿千瓦火电机组,预计2015年前脱硝投资总额达1200亿元,2015年后脱硝设备运行费用达350亿元/年。投资时间方面,预计现有机组改造2012年完成25%-30%,2013年规划完成约40%-50%,2014年完成剩余20%-25%。2012-2013年脱硝市场规模将呈递增态势。
低氮燃烧率先启动,现有企业受益程度较大:低氮燃烧成为电厂脱硝改造标配,率先启动。十二五期间低氮燃烧的市场空间约225亿,不到脱硝市场整体规模的20%,其中存量机组低氮燃烧改造规模大约150亿。低氮燃烧改造市场不算太大,但其市场参与者较少,仅4-6家企业,现有企业的受益程度较大。
SCR市场空间大,但竞争激烈:十二五期间SCR的投资规模达1000亿,市场空间大。但产业内竞争激烈,企业间技术和服务质量差异不大,渠道将是最核心竞争力。预计拥有渠道优势的电力集团下属环保公司,拥有一定技术和成本优势的锅炉企业,以及已经具有一定品牌知名度的环保公司,将获得较多市场份额。
催化剂短期产能过剩,品质是制胜根本:2011年催化剂生产能已超10万立方米,产能短期建设过度,产品价格仍处于下降通道。2011年,由于品质差异,国内电厂所用脱硝催化剂仍大部分来自外企。众多国内企业尚未实现规模销售。催化剂品质是企业致胜根本。
重点关注龙源技术、九龙电力:1）龙源技术:公司是国电集团旗下的环保企业,具有明显渠道优势。其承揽的项目总量约占低氮燃烧改造市场40%的份额,目前经其改造后,NOx的含量稳定在200mg/m3以下。2012-2014年,公司低氮燃烧业务将实现腾飞。2）九龙电力:公司的脱硝催化剂在引进美国康宁的技术上进行自主创新,2011年产能1万立方米,产量为5821立方米,销售5398立方米,产能利用率58%,远超市场平均水平,催化剂品质获行业认可。2012年SCR改造大规模启动后,公司催化剂销售量有望大幅增长。
九龙电力:脱硫特许经营成亮点,远达环保是变数
九龙电力600292
研究机构：光大证券分析师：陈俊鹏撰写日期：2012-03-27
事件:
2011年全年,公司实现营业总收入3,995,849,519.39元,同比增长22.74%;
实现利润总额63,880,133.68元,同比增长6.41%;实现归属于上市公司股东的净利润43,539,325.92元,同比增长66.02%。基本每股收益为0.11元。较去年同期上涨35.98%。
公司成功转型,环保业务成为亮点
报告期内,环保工程及服务收入1,172,677,365.88元,毛利率较去年同期增长1.88%。公司脱硫脱硝EPC全年在建和新开工项目共30个,投运17个项目21台环保装置。生产脱硝催化剂5821立方米,销售5398立方米。控股子公司中电投远达环保工程有限公司实现营业收入105899万元,完成利润总额4082万元。去年下半年7个募投项目脱硫资产的逐步交割和正式运营,报告期内上述脱硫特许经营项目实现营业收入18733万元,完成利润总额5223万元,该项业务已成为公司新的利润增长点。
电力业务不容乐观,存剥离预期
公司电力业务收入1,560,311,468.89元,毛利率与上年相比减少4.18%。
尽管年内的两次调价从一定程度上缓解了成本压力,但报告期内受重庆经济发展放缓的影响,电力需求增速回落。同时,受制于高涨的煤价,公司发电业务面临较大压力。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
我们预测2012年-2014年公司的EPS分别为0.40元、0.52元、0.62元。
目前股价对应12年PE为28倍,考虑到后续电力资产的剥离预期,集团庞大脱硫运营资产的注入预期,提升评级至“买入”评级,目标价15元。
风险提示:
后续资产注入时间点的不确定性
龙源技术调研简报:受益于存量机组前端“脱硝”
龙源技术300105
研究机构：日信证券分析师：赵越撰写日期：2012-03-13
盈利预测及投资评级
预计公司12年、13年、14年的每股收益分别为1.77、2.52和2.84元,对应市盈率25.9、18.2和16.1倍,我们预计公司用于“脱硝”的低氮燃烧器业务12、13年将有所爆发,首次给予“推荐”评级。
风险提示
国家“脱硝”政策有所放宽、“脱硝”技术路线有所改变等原因导致低氮燃烧业务低于预期的风险、新增火电机组非常少导致等离子等业务大幅下降的风险、公司的余热改造无法大规模推广的风险。环保之家为您提供最全面的环保,环保用品,净化,空气净化,环保净化品牌的装修知识点和各种环保净化的导购与在线购买服务,拥有最便宜的环保净化价格和最优质的售后服务,每天都有秒杀的抢购活动哦！敬请登陆环保之家：http://huanbao.jc68.com/
